三得利有 125 年历史，是日本威士忌的鼻祖，更是日本酒类的龙头，期间家族曾遭遇财务危机，依然坚持母公司不上 市，目前三得利已传承至第五代掌门人。 三得利是如何通过层层控股公司结构发展壮大，同时不断展开国际收购?

从威士忌、啤酒到全球化

三得利创办人鸟井信治郎 (1876 ~ 1962)，从二十岁开始就以日本大坂市为基地经营鸟井商店――即三得利的前身，后称寿屋。鸟井商店初 期以贩售进出口货物为主，而后专做洋酒。在鸟井信治郎二十八岁那年，寿屋获得首次成功，其经典产品“赤玉红酒” 的甘甜口味，吸引着日本人的味蕾。之后他以开发第一瓶专属日本口味的威士忌为目标，礼聘远赴苏格兰学习酿酒的竹鹤政孝(俗称日本威士忌之父)进入寿屋工作。但是处女作的口味不合日本人口味，不受欢迎，让寿屋濒临破产。 求助无援的信治郎最后找到好友小林一三协助，在小林的介绍下认识了愿意提供资金援助的“佐治女士”。佐治女士的丈夫是当时日本五大电力公司之 一――“名古屋电灯”的前执行董事佐治仪助，由于佐治夫妇膝下无子嗣，信 治郎将年仅十岁的次子敬三作为佐治家 的养子，改姓佐治，以表感谢之意。

三得利集团创始人：鸟井信治郎

由于鸟井信治郎长子骤逝，佐治敬三成为期望中的接班人。在养母佐治女士过世后，佐治敬三继承了养母持有的 佐治股份有限公司股份(现为“寿不动 产”)――佐治股份有限公司的入股为 寿屋提供了额外的经济支持。1961 年， 82岁的鸟井信治郎正式交棒给 42 岁的佐治敬三，后者成为第二代掌门人。佐治敬三正式接班后，将寿屋更名为三得利(Suntory)。取名 Suntory 是因为“Sun” 来自于将创业成功基础的赤玉红酒，“赤 玉”比拟做太阳(Sun)，“tory”则来 自鸟井的姓氏罗马拼音(Torii)。

三得利从 1963 年开始销售啤酒， 佐治敬三为了让啤酒事业像威士忌一样可以开创出新天地，商品名沿用了公司 名称 Suntory，将商号改成三得利株式会社。1990 年，71 岁二代掌门人佐治敬三正式交棒给时龄 52 岁的侄子信一郎，并让自己 45 岁的儿子佐治信忠做 其副手。回归传统“家父制”，同时也期望通过“以兄带弟”的方式培育自己 的孩子成为第四代掌门人。 

2001 年，56 岁的第四代掌门人佐治信忠接下重担，在上任后大刀阔斧地展开多项改革，促使三得利改头换面。 首先，他更换公司的商标，将原有的商标转换成蓝色系，象征企业“与水共 生”。佐治信忠曾说“爷爷挑战威士忌， 爸爸挑战啤酒，而我则是挑战全球化。” 三得利目标成为“全球综合酒类食品企业”，开始“集团管理”和“事业执行” 分离。集团化意味着三得利进入“第四个创业期”，第一创业为信治郎在日本创造洋酒市场，第二是敬三开始啤酒事业，第三是扩大海外事业、强化清凉饮料事业以及进入烧酒、健康食品事业并创造综合酒类食品的三得利。第四个创业指进一步发展成全球企业。

他接棒后的 21 世纪初期，三得利采取“选择与集中”战略，相继关闭上 世纪 70 年代后半开始的医药事业与海外连锁餐厅，在 2005 年 ~2009 年酒类 事业、饮料事业与外食事业在各自的领域展开了全新的海外扩张。

上市与并购

2009 年，设定目标将海外销售额目标增加到 5000 亿日圆，并将海外销售额比率从 21% 提升到 25%，他将三得利转型成控股公司(Suntory Holdings Limited)。下设六家事业部，包括饮 料食品公司、产品公司、健康公司、酒 类公司、啤酒及烈酒公司以及酒业国际公司，并合并集团内所有共同事务部门， 成立三得利商务专家有限公司，服务所 有集团公司。所有子公司都由控股公司 100% 持有，并重新任命这些公司的总裁作为负责人。

2010 年，三得利试图与竞争对 手――日本最大食品公司麒麟控股 (Kirin)合并，意欲成为全球第五大 的饮料食品集团，以超越可口可乐， 与美国卡夫食品(Kraft)、百事可乐并驾齐驱。三得利的想法是，合并三 得利的高级啤酒以及麒麟的低价啤酒，双方股东共同持有合并后的啤酒公司， 双方市场高低端定位不同、互补性高; 三得利啤酒营收大约为麒麟的 2/3，尽 管三得利方面坚持，创业家族需持有新 公司至少三分之一股权，麒麟方面对此 也尽量配合，但最后仍然破局，主要因 为对治理模式解读不同。麒麟一方没有大股东，由职业经理人操盘，公司决策 需要在各方投资人，员工及监管机构之间取得平衡。至于三得利，对治理透明度的要求，则只是把最终决策公开给大 众，两家企业文化大不同。交涉破局后， 麒麟社长加藤壹康为此引咎辞职。 

三得利在国内整合失利后，继续 挥师国际，集团曾在 2011 年试图收 购法国达能的矿泉水事业，但因资金 不足而放弃，2012 年也考虑并购美国 Beam，但也因财务问题暂缓。进行国 际收购时，三得利仅靠发行国内公司债 与国内银行借款，明显不足支应。在 2011 年，三得利的有息负债达到 6600 亿日圆，负债比达到 1.28，几乎是竞争 对手朝日控股公司的一倍。为了支持快 速成长，并改善财务结构，佐治信忠终 于决定让子公司三得利食品上市筹资， 但是控股公司仍不上市。母公司维持私 有，可维持创业家族的影响力，而子公司上市，则可从资本市场获得资金调度能力与筹资弹性。

2013 年 7 月 3 日，三得利集团正式 宣 布， 旗 下 的 三 得 利 饮 料 食 品(Suntory Beverage & Food，2587 JP) 公开上市。上市后母公司持股 59.48%， 三得利食品的社长为鸟井信宏。

上市取得资金后，2013 年 9 月， 三得利食品以 21 亿美元向英国药厂葛 兰素史克(GlaxoSmithKline)收购旗下 的葡萄适能量饮料(Lucozade)和利宾 纳黑加仑汁(Ribena)两个品牌，加倍 巩固欧洲软性饮料市场。2014 年 1 月， 母公司三得利控股(Suntory Holdings) 又以溢价 25%，总价 160 亿美元连同债 务，收购美国酿酒商 Beam Inc.(BEAM US) ，成为全球第三大烈酒供应商。 这是三得利集团百年史上最大的并购 案，也是日本企业并购美国企业最大规 模的一次。

第四代掌门人佐治信忠，借此证明了自己的接班实力。信忠的大胆作风， 除了一系列的海外并购、迅速整合开拓 三得利的事业版图，并将三得利转为控 股公司之外，更于 2014 年与董事会共 商，将集团总裁一职传给非家族成员的 新浪刚史(1959~)。信忠与刚史从幼稚 园同学到大学毕业，两人有长期信任， 第五代嫡长子鸟井信宏(1966~)，虽 然有使啤酒事业由亏转盈的成功经验， 以及负责数千亿日圆规模的重大并购案之战功，但信忠认为他历练仍不足，只 担任上市子公司之社长。三得利近年在 企业经营及海外拓展市场遭遇瓶颈，恐 需人才掌舵，才能突破局面，因此最终 决定还是打破惯例让刚史任职。2016年信宏卸任三得利食品社长后，目前担任三得利食品董事会成员以及三得利控 股副社长一职。 

到目前为止，三得利控股仍维持创 办人不上市的理念。三得利控股发展至 2014 年，股份由寿不动产(89.9%)、三 得利控股公司(4.5%)及其他单位(5.6%， 包含三菱东京 UGJ 银行 1% 的股份)持有， 其中最大的控股公司――寿不动产，掌握 了三得利控股近九成的股份。在 2011 年 以前，寿不动产的股份由三得利艺术基金 会(18.4%)、创办人早逝后长子吉太郎 遗孀――鸟井春子个人(9.2%)及三得 利其他十八位家庭成员(72.4%)所持有。 2011 年鸟井春子过世后，春子拥有股份 全数捐至三得利艺术基金会。如今，最上 层的控股公司寿不动产的股份，由三得利 艺术基金会(27.6%)及十八位鸟井 / 佐 治家族成员(72.4%)所持有。